2022年1月份1年期LPR为3.8% 时隔20个月后首次出现下降

最新的LPR(贷款市场的报价利率)发布。12月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心宣布一年期LPR为3.8%，20个月后首次下降。在此之前，一年LPR已连续19个月保持在3.85%;五年LPR为4.65%，未进行调整在我国现行的利率体系中，所引用的LPR属于市场利率的范畴，但具有重大的政策信号意义。东方金诚首席宏观分析师王青表示，一年期LPR报价的下调不仅将直接降低实体经济的融资成本，还反映出在需求萎缩、供应冲击和预期减弱的三重压力下，货币政策正在加强反周期调控，以稳定市场预期，推动消费投资在恢复性增长中发挥重要作用。

一年期LPR下降了5个基点

结束了连续19个月的“停滞”。这次一年的LPR下降了5个基点，降至3.8%。对此，兆联金融董希淼首席研究员表示，当MLF运营利率在本月15日保持不变时， 1年期LPR的下降主要是由于今年两次全面降息，这为银行提供了长期低成本资金，降低了资金成本，此外，自去年以来，加强存款市场监管和调整存款利率上限定价机制降低了银行负债成本。

LPR由两部分组成：公开市场操作利率(主要是MLF利率)和红利点。加分幅度主要取决于各报价银行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。“可以看出，中国人民银行在降低银行平均资本成本方面做了大量工作，为降低加分幅度提供了动力和空间。”光大证券首席固定收益分析师指出，例如，今年7月和12月的两次存款准备金率下调每年直接为银行节省约280亿元的资本成本;通过在6月21日正式实施的基准存款利率上加点确定存款利率自律上限;结构性存款规模继续下降。11月底中资国有银行余额为5.26万亿元，较去年同期大幅收缩约30%;在降低存款准备金率后，央行仍在充分满足金融机构的资本需求，并通过反向回购和MLF提供中短期资金。自12月以来，一年期AAA银行同业存单平均利率为2.69%，比去年同期低50个基点。

值得注意的是，1年期LPR下调也打破了1年期LPR报价和1年期MLF投标利率一直同步调整的局面，自2019王青think年10月以来，利差固定在90个基点， 这标志着利率的进一步市场化，即在政策利率不变的情况下，贷款利率可以随着市场利率的变化及时调整。这也是货币政策传导效率提高的具体体现。

促进贷款实际利率稳步下降

目前，企业贷款已完全转向LPR定价。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，适度下调一年期LPR将有助于引导银行金融机构适度降低实体经济的综合融资成本，合理受益实体经济，激发微观主体活力。

根据中国第三季度货币政策执行报告数据，九月平均贷款利率较六月提高0.1个百分点;其中企业贷款加权平均利率也提高了0.01个百分点王青认为1年期LPR报价的下调有望结束第三季度企业贷款利率的微升局面，预计实体经济，特别是小微企业贷款利率，将在第四季度下调。这将缓解工业产品价格上涨给企业经营带来的压力，刺激企业信贷需求，最终促进就业市场的稳步修复。

“贷款利率是贷款市场的基准利率，具有导向作用。”327表示，降低一年LPR可促进社会综合融资成本持续稳步下降。从另一个角度来看，贷款准备金率的下降有助于缓解银行在发放贷款过程中面临的利率约束，解决所谓的“有效贷款需求不足”问题。上述对成交量和价格的影响有利于“稳定信贷”和“稳定经济”。

对于五年期LPR，保持不变，周茂华表明这释放了一个信号，即房地产政策继续保持稳定，不将房地产作为短期经济刺激工具董希淼指出，一年期LPR下降和五年以上LPR不变主要是为了促进中短期经济增长的下降降低贷款利率，降低实体经济融资成本;同时也再次表明,货币政策的稳健取向没有改变。下一步，我们将通过微调和预调整，保持货币政策的灵活性和适度性，准确支撑实体经济。